El costo de los préstamos ya está ahogando el gasto público crucial en muchas economías en desarrollo. Ahora está haciendo saltar alarmas más grandes.
Durante
décadas, la deuda aplastante ha sembrado la miseria en las naciones pobres y de renta baja del mundo. Pero la amenaza del endeudamiento
insostenible que ahora se cierne sobre la economía mundial proviene de algunos
de los países más ricos.
La deuda
récord o casi récord de Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Italia y Japón amenaza con frenar el crecimiento y sembrar la inestabilidad
financiera en todo el mundo.
En casa, significa
que los países deben hacer frente al pago de intereses con dinero que, de otro modo, podría haberse
destinado a sanidad, carreteras, vivienda pública, avances tecnológicos o
educación.
El ansia de
más y más préstamos también ha hecho subir los costos de los préstamos,
engullendo una mayor parte del dinero de los contribuyentes. También puede
hacer subir los tipos de interés de los préstamos a empresas, consumidores y
automóviles, así como de las hipotecas y las tarjetas de crédito, e impulsar la
inflación.
Y quizá lo más
preocupante sea que la deuda excesiva —aumentada incluso cuando una economía es
relativamente sólida y las tasas de desempleo son bajas, como en Estados
Unidos— da a los gobiernos menos margen para responder cuando las cosas se
tuercen.
Kenneth
Rogoff, profesor de Economía de Harvard, dijo: “Quieres poder gastar mucho y
rápido cuando lo necesitas”.
¿Qué ocurre si
hay una crisis financiera, una pandemia o una guerra? ¿Y si hay una necesidad
repentina de más gasto en servicios sociales y ayuda a los desempleados debido
a los cambios provocados por la inteligencia artificial o los desastres
relacionados con el clima?
La deuda
nacional estadounidense ha ascendido a 38 billones de dólares, aproximadamente
el 125 por ciento de la economía del país.Credit...Eric Lee para The New York
Times
Pedir prestado
mucho dinero se vuelve rápidamente más difícil —y caro— cuando la deuda
nacional ya está por las nubes.
La semana
pasada, en el Foro Económico Mundial de Davos, el presidente Donald Trump ocupó el centro del escenario, pero al
margen, los ministros de finanzas se preocuparon por su capacidad para
financiar una lista cada vez mayor de necesidades, desde ejércitos reforzados
hasta redes eléctricas mejoradas.
Cuando una
economía es fuerte y los tipos de interés son bajos, el endeudamiento público
puede apoyar el crecimiento y, en tiempos difíciles, puede ayudar a reforzar el
gasto. El ciclo de endeudamiento sobrecargado comenzó con la crisis financiera
y la recesión de 2008, cuando los gobiernos se apresuraron a proporcionar ayuda
a los hogares en apuros y los ingresos fiscales cayeron. Los programas de ayuda
durante la pandemia del COVID-19, cuando las economías se cerraron y los costos
de la atención sanitaria se dispararon, dispararon los niveles de deuda aún
más, ya que los tipos de interés subían y superaban al crecimiento.
Pero los
niveles de deuda no disminuyeron. Y ahora, en seis de las naciones ricas del
Grupo de los 7, la deuda nacional iguala o supera la producción económica anual
del país, según el Fondo
Monetario Internacional.
Cada vez más
países se ven presionados por la demografía y el lento crecimiento. En Europa,
Reino Unido y Japón, el envejecimiento de la población ha disparado los costos de la asistencia
sanitaria y las pensiones del gobierno, al tiempo que se ha reducido el número
de trabajadores que aportan los ingresos fiscales necesarios.
La Cumbre del
G7 en Kananaskis, Canadá, el año pasado.Credit...Kenny Holston/The New York
Times
La necesidad
de reconstruir las infraestructuras e invertir en tecnología avanzada en muchas
regiones también es urgente. Un estudio de un año de duración solicitado por el brazo ejecutivo de la Unión
Europea concluyó que el bloque de 27 miembros necesitaba gastar 900.000
millones de dólares más en cosas como inteligencia artificial, una red
energética compartida, supercomputación y formación avanzada de los
trabajadores para competir eficazmente.
En Reino
Unido, costará al menos 300.000 millones de libras (410.000 millones de
dólares) mejorar las infraestructuras durante la próxima década, según el Future Governance
Forum, un grupo de
reflexión de Londres. Se necesitarán miles de millones más para revitalizar su
renqueante Servicio Nacional de Salud.
Los intentos
de recortar el gasto público en Italia, donde la deuda equivale al 138 por
ciento del producto interior bruto, recortando la sanidad, la educación y los
servicios públicos, o en Francia elevando la edad de jubilación, han desatado protestas vehementes.
Francia, que
lleva meses estancada políticamente en torno al presupuesto, vio rebajada la calificación de su deuda soberana el pasado otoño, lo que
suscitó dudas sobre la estabilidad financiera del país.
Mientras
tanto, el mundo se ha vuelto más peligroso. Las tensiones entre China y Estados Unidos se han
agudizado. Europa se ve amenazada por una Rusia cada vez más agresiva y un
presidente estadounidense beligerante.
La mayoría de
los países han respondido apoyando significativamente a Ucrania con miles de
millones de dólares y aumentando el gasto militar. Los miembros de la Alianza del Atlántico Norte
acordaron dedicar finalmente el 5 por ciento de su producto interior bruto a
defensa. Japón también está ampliando sustancialmente su
presupuesto militar.
En Reino
Unido, costará al menos 300.000 millones de libras (410.000 millones de
dólares) mejorar las infraestructuras durante la próxima década, y miles de
millones más revitalizar su Servicio Nacional de Salud.Credit...Andy Rain/EPA,
vía Shutterstock
La deuda de
Tokio ya es asombrosa. Equivale a más del doble de la producción económica
anual del país.
La perspectiva
de un agujero aún más profundo aumentó la semana pasada, cuando la primera
ministra, Sanae Takaichi, convocó repentinamente unas elecciones anticipadas. Tanto los demócratas liberales de Takaichi como los
partidos de la oposición prometen aumentar el gasto y bajar los impuestos.
Takaichi, por
ejemplo, ha propuesto suspender el impuesto sobre el consumo de alimentos y
bebidas no alcohólicas, una medida que el Ministerio de Finanzas calcula que
costaría más de 30.000 millones de dólares anuales.
Durante
décadas, Tokio consiguió financiar su gasto mediante tipos de interés bajísimos
que minimizaban los costos de los préstamos. El Banco de Japón empezó a invertir su prolongada política de
tipos de interés ultrabajos en 2024.
Está actuando
con lentitud por temor a la inestabilidad financiera, dijo Rogoff, de Harvard.
Japón ha “atiborrado de deuda todos los orificios del sector financiero: fondos
de pensiones, compañías de seguros, bancos. Y hay presiones inflacionistas”.
La combinación
de bajos tipos de interés y elevada inflación perjudica especialmente a las
familias trabajadoras y de rentas medias, que ven cómo se erosiona el valor de
sus ahorros.
Sanae
Takaichi, primera ministra de Japón. La deuda de Tokio ya es asombrosa, pues
asciende a más del doble de la producción económica anual del
país.Credit...Issei Kato/Reuters
El anuncio de
Takaichi sacudió a los inversores. Los tenedores de bonos empezaron rápidamente
a vender y el rendimiento de los bonos —los intereses que pagan los gobiernos
cuando piden dinero prestado— se disparó.
La inquietud
se extendió a otros mercados financieros. Los inversores japoneses son
históricamente los mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro
estadounidense. Pero los mayores rendimientos de los bonos japoneses podrían
hacerles recortar sus compras de deuda estadounidense para aprovechar los
mayores rendimientos en su país.
La semana
pasada, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió a su nivel más alto desde agosto.
Las
turbulencias hicieron saltar las alarmas entre algunos inversores. Ken Griffin,
director ejecutivo del gigante de los fondos de cobertura Citadel, calificó la
liquidación como una “advertencia explícita” a otras naciones muy endeudadas
como Estados Unidos, señalando que ni siquiera la economía más fuerte y grande
del mundo es inmune a los riesgos.
La fe en la
solvencia de Estados Unidos se tambaleó brevemente el pasado mes de abril, cuando el
bombardeo de cambios de aranceles de Trump provocó un repentino aumento de los
rendimientos del Tesoro.
Los bonos
estadounidenses siguen siendo un refugio seguro en un mundo arriesgado. Sin
embargo, la errática política económica del presidente y las guerras
comerciales son una de las razones por las que la deuda actual no se parece a
ningún otro episodio de la historia estadounidense, dijo William Gale, autor
de Fiscal Therapy: Curing America’s Debt Addiction and Investing in the
Future.
La deuda
nacional estadounidense asciende actualmente a 38 billones de
dólares,
aproximadamente el 125 por ciento del tamaño de la economía estadounidense.
Europa se ve
amenazada por una Rusia cada vez más agresiva y un presidente estadounidense
beligerante.Credit...Tyler Hicks/The New York Times
Trump ha
actuado como Max Bialystock en The Producers, prometiendo pagos a
agricultores, contribuyentes y tenedores de bonos con un bote limitado de
dinero. Los analistas esperan que las elecciones intermedias impulsen a la Casa
Blanca a gastar aún más libremente el año que viene.
Este mes,
Trump prometió aumentar aún más el gasto militar hasta 1,5 billones de dólares
durante el próximo año fiscal, lo que el Comité para un
Presupuesto Federal Responsable calculó que añadiría 5,8 billones de dólares a la deuda nacional,
incluidos los intereses, en 10 años.
Los pagos
netos de intereses se han triplicado en los últimos cinco años, alcanzando
aproximadamente 1 billón de dólares. Ahora se comen el 15 por ciento del gasto
de Estados Unidos, el segundo mayor gasto después del Seguro Social.
Gale, quien
recientemente fue coautor de un estudio sobre la deuda estadounidense, advirtió
que la perspectiva continua de una deuda creciente amenaza el papel del país
como líder económico y socava la confianza de los inversores en los bonos del
Tesoro y en el dólar.
También
aumenta la carga sobre los hijos y nietos de esta generación. Como explicó
Gale, “cuanto más consumas ahora, menos podrás consumir después”.
Foto: La deuda récord de Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Italia y Japón corre el riesgo de ralentizar el crecimiento y desestabilizar la economía mundial.Credit...Hiroko Masuike/The New York Times
Por Patricia Cohen
Patricia Cohen, quien ha escrito con frecuencia sobre la deuda en todo el mundo, es corresponsal de economía mundial en Londres.
27 de enero de 2026
River Akira
Davis colaboró con reportería.
Patricia Cohen escribe sobre economía global y reside en
Londres.
https://www.nytimes.com/es/2026/01/27/espanol/negocios/deuda-eeuu-japon-reino-unido.html
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